客岁11月中旬以来，受豆油需求预期转弱影响，大连豆油期货震动回落。春节事后，跟着国内进入油脂消费淡季，加之外盘油脂根基面利多动静匮乏，豆油期货仍将维持偏弱走势。美国农业部正在1月农产物供需演讲中大幅调低2024/2025年度美豆产量和期末库存等数据，美盘大豆以及豆油期货大幅反弹，并引领大连豆油期货止跌。可是，跟着南美大豆丰登上市，国内大豆供应趋增，加之美豆油产量偏高，而生物柴油需求预期削减，因为从产区降雨较多，巴西大豆收成进度有所延迟，以至呈现必然的产量丧失。即便如斯，因播种面积添加，2024/2025年度巴西大豆产量仍将创汗青记载，加之近期气候转晴，收成进度起头加速，产量复杂的巴西大豆很快能够供应国际市场，从而挤占美豆出口空间，给美豆期货带来毋庸置疑的利空。据巴西国度商品供应公司（Conab）发布的周度做植取收割演讲，截至2月2日，巴西2024/2025年度大豆收割率为8%，较此前一周提高4。8个百分点，仍掉队于客岁同期14%的程度，但掉队幅度较着收窄。别的，巴西征询机构Celeres暗示，因为气候好转，巴西2024/2025年度大豆产量料达创记载的1。74亿吨，高于此前估计的1。708亿吨，比上年度减产1500万吨。另一征询机构StoneX暗示，巴西2024/2025年度大豆产量估计为1。7089亿吨，低于其此前预测的1。714亿吨，但仍大幅高于上年度产量，为汗青最高程度。美国农业部对美豆的供应预估较着利多，加之拜登废食用油进口，一度刺激美豆油期货涨停。但跟着特朗普上台，豆油的生物柴油用处将遭到，并且因2024/2025年度美豆丰登，豆油供应量添加将美豆油期货反弹高度。美国全国油籽加工商协会（NOPA）发布的月度演讲显示，因为几家新加工场投产和美豆丰登，美国NOPA会员单元2024年12月大豆压榨量增至记载高位，达到2。066亿蒲式耳。截至2024年12月31日，NOPA会员单元豆油库存增至12。36亿磅，较上月添加14%，为2024年7月以来最高程度。别的，特朗普对生物柴油的补助可能削减，使得豆油的生物柴油利用量削减，形成豆油的消费下降。因为美国和南美大豆接踵丰收，我国大豆、豆油等进口较为顺畅，节前沿海地域大豆、豆油库存均处于偏高程度，加之油厂压榨开工率偏高，目前国内豆油供应较为充脚。比拟之下，跟着春节消费旺季过去，国内包罗豆油正在内的动物油消费将进入短暂的平平期，豆油短期内供大于求的场合排场将使得豆油难现涨势。跟着进口大豆到港量回升，我国进口大豆库存再度大幅上扬，接近近 3 个月高点。据监测，截至2025年第二周，国内进口大豆库存总量达606。3万吨，较上一周的568。7万吨添加37。6万吨，略低于上年同期的608。5万吨，但仍属汗青同期偏高程度。此中，沿海地域库存量为529。9万吨，较前一周的490。1万吨添加39。8万吨，高于上年同期的508。9万吨。春节事后一般为豆油需求淡季，下逛提货量将逐步下降，但跟着养殖业的开工复产，豆粕需求将趋于添加，油厂压榨量将恢复性添加，豆油产出量扩大，油厂豆油库存上升将是大要率事务。国内豆油市场阶段性供过于求的情况将日益较着，从而会豆油价钱走高。和美豆油期货触底反弹分歧，正在客岁12月中旬构成“双头”形态后，马来西亚棕榈油期货震动下行，跌势较着。虽然马来西亚和印度尼西亚棕榈油仍处于减产周期，棕榈油产量月环比继续下降，但因为出口不畅，库存仍有上升的可能。并且豆油、菜油和棕油价差过低，使得棕榈油性价比偏低，晦气于棕榈油消费。2月事后，棕榈油从产国将进入减产周期，更晦气于棕榈油走强，无法给豆油带来提振感化。据监测，印度尼西亚2024年11月棕榈油库存环比上升3。2%，至258万吨，出口放缓抵消了产量下降的影响。南部半岛棕榈油压榨协会（SPPOMA）数据显示，马来西亚1月棕榈油产量环比下降15。19%。查验公司AmSpec Agri发布数据显示，马来西亚1月棕榈油出口量为110。35万吨，较上月下降20。1%。综上所述，外盘豆类利多灾觅，棕榈油利空缠身，加之节后豆油需求转淡，豆油期货难以建底上行，大要率继续弱势震动。（做者单元：中天研究院）。